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2023Q1业绩有所下滑,看好新游戏上线驱动业绩增长维持“买入“评级
公司2023Q1实现营业收入11.44亿元(同比6.9％％)),实现归母净利润3.07亿元(同比12.33％％)),实现扣非后归母净利润2.81亿元(同比15.76。公司2023Q1业绩下滑主要系受部分玩家线下流动性增强、线上游戏时间减少等因素影响,《问道手游》《一念逍遥》收入同比有所减少所致。基于公司业绩和游戏流水预期我们维持20232025年盈利预测,预计公司20232025年归母净利润分别为17.6719.67/21.68亿元,对应EPS分别为24.59/27.3730.17元,当前股价对应PE分别为21.8/19.517.7倍,我们看好公司长线运营和研发实力以及未来新品上线表现,维持“买入“评级。
2023Q1公司费用率整体上升后续随费用控制,盈利能力或改善
公司2023Q1销售费用率为30.97％％(同比5.28pct,环比9.58pct管理费用率为785％(同比0.44pct,环比4.54pct研发费率为15.24同比1.39pct,环比5.64pct)),归母净利率为26.79％6.79％(同比1.65pct,环比6.79pct)。公司加大营销推广投入致期间费用率整体有所上升后续随核心产品版本与周年活动结束,费用有所控制,整体费用率有望下降,带来盈利能力提升。
《不朽家族》及后续新游戏陆续上线有望驱动公司业绩持续增长
公司《问道手游》《一念逍遥(大陆版)》两款核心产品表现稳健根据公司公告,2023年1月,《一念逍遥(大陆版)》开放二周年庆“众仙归位“新版本,并与小说《斗罗大陆》联动,春节期间通过品效结合的推广,带来新增用户破圈和大量老玩家回流,DAU达到上线以来的新高。2023年4月,公司核心储备产品《不朽家族》获得版号,《不朽家族》是一款家族题材放置养成类游戏有望成为公司新一款长生命周期产品同时公司还储备了《超喵星计划》《新庄园时代》《代号:BUG》等丰富产品。我们认为,公司业务基本盘稳健核心游戏所积累的长线运营经验有望复制到未来产品《不朽家族》及后续新游戏陆续上线有望驱动公司业绩持续增长。
风险提示:新游上线时间及表现不及预期,游戏出海表现不及预期等风险。
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